AI PC 有望带动新一轮 PC 换机潮，联想集团领先布局增长空间广阔

9 月 5 日，国际三大评级机构之一的标普发布报告，上调联想集团的长期发行人信用评级与无抵押票据评级为"BBB"，展望稳定。报告称，对联想集团稳定展望源于其预计，随着 PC 业务逐步回暖以及非 PC 业务和服务收入平稳增长，联想集团未来 24 个月的收入增速将达到较高的水平。

也就是说，标普对联想集团上调评级的基础之一是其认为 PC 业务将回暖复苏，这一评定基础则主要来源于国际数据公司（IDC）对 PC 市场恢复增长的测算。

近日，IDC 发布的全球季度个人计算设备追踪报告显示，个人电脑 (PC) 在经历了 2020 年和 2021 年的爆炸性年份后，复苏之路一直充满挑战，但增长的迹象终于回归。IDC 预计，2024 年 PC 出货量将同比增长 3.7% 至 2.614 亿台，2027 年，PC 出货量将达到约 2.9 亿台，2023 年至 2027 年的复合增长率为 3.1%。

IDC 指出，微软将于 2025 年停止 Win10 系统，无论从公司还是个人角度，有望助推新一轮 PC 换新潮，进而推动 PC 行业的发展。此外，生成式 AI 等技术的普及，将是推动 PC 行业发展的另一个重要因素，未来 AI PC 将迎来新一轮爆发。

随着 PC 市场恢复增长，行业龙头的联想集团有望率先受益。根据 Canalys 发布的 2023 年第二季度中国大陆 PC 市场报告，2023Q2 包括台式机、笔记本和工作站在内的个人电脑的整体出货量仍处于下降状态，PC 市场严峻形势不减，但联想集团在国内 PC 市场的表现依旧强劲，出货量为 325 万台，市场份额排名第一。

可见，联想集团 PC 业务护城河深厚，行业地位稳固，确定性增长机会较大，多数券商机构对此也给予一致看好。海通国际发布研报称，看好联想集团 2024 财年的持续复苏，这主要得益于下半年 PC 的复苏和 2024 年 AI PC 的加速。中信证券研报认为，置换周期、Windows10 停止更新、AI PC 等趋势均有望拉动需求，联想集团收入环比复苏的趋势将延续。同时，伴随着库存去化基本结束，PC 价格端的压力有望显著缓解，成本下降对于毛利的贡献亦将持续显现。

光大证券表示，预计联想集团在今年第三季度实现 PC 出货量的环比回升，第四季度有望在去年同期低基数下实现同比增速由负转正。此外，联想集团已于近期发布多款搭载 AI 处理器的 PC 产品，包括 Yoga Air 14s，ThinkPad P16v、P16s 和 P14s，2024 年有望发布具备边缘侧 AI 推理能力的 PC 产品，进一步刺激换机需求。

但需要注意的是，IDC 还指出，当前 PC 行业仍然面临挑战，包括消费市场更新周期拉长、企业降低采购预算等，因此 IDC 预计 2023 年全年 PC 出货量将同比下降 13.7% 至 2.52 亿台。针对当前行业下行周期，企业唯有加大研发和创新，推出吸引人的产品和服务，才能穿越周期，静待花开。

作为全球最大的计算机设备提供厂商，联想集团基于覆盖"端-边-云-网-智"全要素的新 IT 技术架构，持续加大产品创新升级，不断夯实全球个人电脑市场冠军地位。一方面，联想集团推进产品的智能创新体验，不断推陈出新有新意的 PC 设备，譬如近期在 IFA 上推出的 Legion 9i 游戏笔记本，是全球首款配置液体冷却系统的 16 英寸游戏笔记本电脑，重新定义了游戏笔记本电脑的奢华配置，是联想游戏笔记本电脑创新的最新巅峰。

另一方面，联想集团以 AI 和算力为"锚点"技术，积极推动新一代 AI PC 的落地。在 AI 浪潮推动下，PC 的 AI 辅助工具也正在重塑个人和企业的生产力，各大企业也纷纷布局或开发 AI 引擎 PC 或 AI PC 产品，并将其作为重要战略方向。IPG 中国首席经济学家、中国企业资本联盟副理事长柏文喜曾在采访中表示，AI 技术的发展为 PC 行业带来新的机遇。未来 PC 行业将加强与 AI 的结合，推出更智能、更具个性化的产品，以满足用户对智能化办公和娱乐的需求。

联想集团早在 5 年前开始布局 AI 笔记本电脑，从第一代超智能电脑 Yoga S940 开始，目前已经扩展到各类中高端系列产品，这些产品都具备强大的 AI 加速能力。据悉，联想集团最快将在今年秋季首批发布最新基于英特尔的 AI PC。

此外，基于 AI 算力的发展，联想集团还致力于推动个人计算的变革。联想集团副总裁、中国区首席市场官王传东在服贸会上表示，联想将发布具备 AI 加速算力的 AI PC，并利用 AI 技术，在性能调优、多模态交互体验、端边云算力调度和跨终端协同等方面嵌入更多 AI 能力，构建更加智能的终端和更加创新的体验。

在 PC 业务随着行业复苏趋势回升的情况下，联想集团第一大业务的 IDG 智能设备业务也将有望实现触底反弹。联想集团 IDG 智能设备业务由 PC、平板电脑、智能手机及其他智能设备业务组成，除了 PC 业务趋势向好外，其智能手机业务也极具竞争力，根据 Tech Insights 发布的 2023Q2 全球折叠屏手机出货量报告，联想集团旗下的摩托罗拉最新的 moto razr 40 系列手机表现优异，出货量飞跃式增长，二季度以 2135% 的增速，市场份额跃居全球第五。

联想集团的 IDG 智能设备业务还基于"天禧"生态，扩展了 PC 相邻领域产品，如智能家居、智能娱乐、智能办公、智能学习、智能健康等智能设备，在新 IT 架构下，这些智能设备之间可实现互联互通、主动服务、虚实结合、开放共享。丰富的全场景产品矩阵，联想集团的 IDG 智能设备业务可满足多元化用户需求，有助于进一步带动其整体业务的提升。

整体来看，在智能硬件市场复苏的前景下，联想集团的 PC 业务及整体的 IDG 智能设备业务将凭借行业领先地位，率先受益，未来增长潜力大。作为全球领先的 ICT 科技企业和智能设备领导厂商，联想集团将继续拥抱科技创新，不断提升产品竞争力，以更优质的产品和服务，为消费者打造一个更加智能的美好未来。